【48812】中邮证券-诺力股份-603611-叉车+智能物流双轮驱动大车战略顺畅推动

　　：完结归母净利润1.15亿元，同增10.53%；完结扣非归母净利润0.9亿元，同增28.79%。事情点评叉车、智能物流两大主业均完结稳健增加。2023年公司仓储物流车辆及设备、才智物流集成系统两大主业别离完结收入35.46、33.72亿元，同比增速别离为5.05%、2.23%，均完结稳健增加。”

　　1.事情描绘公司发布2023年年度陈述，全年完结盈余收入69.63亿元，同增3.89%；完结归母净利润4.58亿元，同增13.82%；完结扣非归母净利润4.22亿元，同增10.43%。

　　2.公司发布2024年一季报，完结盈余收入17.51亿元，同增3.66%；完结归母净利润1.15亿元，同增10.53%；完结扣非归母净利润0.9亿元，同增28.79%。

　　4.2023年公司仓储物流车辆及设备、才智物流集成系统两大主业别离完结收入35.46、33.72亿元，同比增速别离为5.05%、2.23%，均完结稳健增加。

　　6.公司2023年全体毛利率同比提高1.98pct至22.22%，其间仓储物流车辆及设备毛利率同比提高3.9pct至23.63%，才智物流集成系统毛利率同比提高0.16pct至20.34%。

　　7.费用率方面，2023年公司期间费用率同比提高2pct至14.32%，其间销售费用率同比提高0.85pct至4.96%，办理费用率同比提高0.26pct至5.08%，财务费用率同比提高0.97pct至0.48%，研制费用率同比下降0.07pct至3.80%。

　　9.公司聚集资源活跃扩展大车产能，全力支持完善大车产品系列化、层次化研制，完结高性能款G系列电动平衡重式叉车等新产品，调整大车的海内外营销系统、优化并打造强壮供应链系统、活跃培育并引入高端人才等办法，2023年公司大车销量继续坚持60%以上增幅。

　　11.其间，法国SAVOYE公司继续在美国，南欧等地拓宽商场；中鼎集成在继续坚持新能源职业抢先的商场位置一起，活跃开辟非新能源职业商场，开端布局光伏、半导体，继续稳固在冷链、医药、轿车零部件及工业用品等职业的优势，一起活跃地推动海外布局。

　　12.咱们咱们都以为随公司办理系统与供应链系统继续优化，智能物流板块的办理功率、盈余才能有望继续提高。

　　13.盈余猜测与估值跟着小车商场复苏+大车战略继续推动+智能物流盈余才能修正三大逻辑的演绎，估计公司2024-2026年运营收入别离为75.24、81.26、86.91亿元，同比增速为8.05%、8.00%、6.95%；归母纯利润是5.18、6.05、6.88亿元，同比增速为13.23%、16.74%、13.76%。

　　14.公司2024-2026年成绩对应PE别离为10.33、8.85、7.78倍，初次掩盖，给予“买入”评级。

　　15.危险提示小车商场修正没有抵达预期；大车战略推动没有抵达预期；商场之间的竞赛加重危险。

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